《证券分析师实践指南（经典版）》

书海网短评：
所有证券分析师都应该精读的入门级经典！涵盖分析师的完整工作流程，为从业者提供有效而全面的指导。作者曾就职于摩根士丹利、所罗门兄弟公司、美邦国际、普惠公司等大型投资银行，书中分享了他在数十年分析师职业生涯中的成功

编辑推荐

所有证券分析师都应该精读的入门级经典！涵盖分析师的完整工作流程，为从业者提供有效而全面的指导。

作者曾就职于摩根士丹利、所罗门兄弟公司、美邦国际、普惠公司等大型投资银行，书中分享了他在数十年分析师职业生涯中的成功实践经验。

黑石、高盛、摩根士丹利等机构专家一致推荐，买方分析师和卖方分析师都必备的案头书！

大多数证券分析师往往都是靠着给高级职员打下手，在工作中逐渐积累经验而成长起来的。但是，证券分析师通常都没有时间或动机在培训新人上耗费过多精力；而那些舍得在这方面花费精力的人士，却可能没有值得学习的研究技能。

现在，《证券分析师实践指南》一书为年轻有为的股票研究分析师提供了实用的指南，让他们可以充分地掌控自己的专业发展。詹姆斯J.瓦伦丁先生是一名证券分析师，曾任职于华尔街投资银行摩根士丹利。他在《证券分析师实践指南（经典版）》中为我们揭示了当今证券分析师需要具备的一切职业竞争力。

《证券分析师实践指南（经典版）》涵盖了证券分析师工作中的五个主要方面：

?1.识别并监测关键因素

?2.建立财务预测模型并更新

?3.使用估值方法推算价格目标或者目标价格范围

?4.做出股票投资建议

?5.与客户沟通股票投资建议

没有《证券分析师实践指南》这《证券分析师实践指南（经典版）》，你可能会缺乏方向，只能在给高级职员打杂的工作中逐渐积累，但是在这样的学习方式下成长，要么是不得要领，要么就是消耗过多时间还无法形成系统。

内容简介

《证券分析师实践指南》是作者数十年行业研究员工作的经验总结。从识别股票行业周期、如何做股票的盈利预期、如何掌握影响股票价格的定量及定性因素、如何进行股票推荐及如何与客户进行沟通等方面对一个行业研究员在实际工作中所涉及的方方面面均作了完整的阐述。特别是通过列表的形式将每一具体内容总结成若干条经验指南，为从事行业分析的金融分析师提供了一本难得的案头参考。

作者简介

詹姆斯?J.瓦伦丁（特许金融分析师）是一名证券分析师，曾经先后就职于摩根士丹利、所罗门兄弟公司、美邦国际、普惠公司等大型投资银行。他曾出任摩根士丹利北美研究中心副主任及全球培训发展中心主任，并开发了一个新的培训项目，帮助位于全球各金融中心超过1000名公司员工提高业务水平。他连续十年在其研究领域内被《机构投资者》杂志（InstitutionalInvestor）评为华尔街佳分析师（前三名）。

精彩书评

《证券分析师实践指南》汇集了詹姆斯·J.瓦伦丁在数十年分析师职业生涯中的成功实践经验，为从业者提供了有效而全面的指导。我会把它作为案头书常备左右。

——拜伦·R.韦恩(ByronR.Wien)，黑石咨询服务公司(BlackstoneAdvisoryServices)副总裁、合伙人

当前这个快节奏、高压力的市场环境，不允许证券分析师们有丝毫闪失。因此，詹姆斯J.瓦伦丁的这本《证券分析师实践指南》应该作为刚入行的和已经有一定从业经验的分析师们的必读书，尤其是对于那些尚未在业内找到导师的人们而言，詹姆斯·J.瓦伦丁就是优秀的导师。

——杰米·鲁宾（JamiRubin），高盛集团（GoldmanSachs）全球投资研究部董事总经理

詹姆斯的书是通往证券研究世界的一扇美妙窗口。很少有作品能涵盖分析师的完整工作流程，并将理论与实践结合得如此完美。这本《证券分析师实践指南》做到了。

——娟-路易斯?佩雷斯（Juan-LuisPerez），摩根士丹利全球研究总监

詹姆斯的书绝不简单地重复基本金融常识，这《证券分析师实践指南（经典版）》涵盖了证券分析师们应该如何管理他们的时间、资源、数据、客户等非学术主题信息，以实现更好地选股。对新手分析师和所有分析师而言，如果想获得更大成功，这是一本必读书。

——卡尔?施威瑟（CarlSchweser）博士，Schweser公司（一家从事CFA教育的美国公司）创始人

关于如何成为优秀分析师这个主题，《证券分析师实践指南》是目前为止我所看到的特别好、特别全面的作品。这《证券分析师实践指南（经典版）》出自华尔街一线证券分析师之手，我为之惊叹！每一个证券公司应要求他们的分析师读这《证券分析师实践指南（经典版）》。

——伊莱?萨尔茨曼（EliSalzmann），投资组合经理

前言/序言

我非常享受自己在华尔街的职业生涯。周围的客户思虑周全，合作团队才华横溢，研究成果令人受益颇多。但是在工作过程中，我注意到诸多来自业界人士对股票研究报告质量的诟病。在这个行业中，我们从不缺少天资聪颖、吃苦耐劳的人，但为什么会缺少大量具有全球顶尖水平的高质量研究报告呢？我不确定我的研究是不是能完全解决这个问题，但是至少我得到了一个主要结论：尽管现在的确有一些质量控制流程，但却为数不多。另外，为证券分析师提供的专业培训也实在是少之又少。

大家可以想一想：一个经验丰富的投资组合经理需要依靠公司内部的买方分析师和外部的卖方分析师所提供的精确、有洞察力的投资建议来做决策，而这些投资建议可以影响一笔投资上百万、上千万甚至上亿美元的回报。但实际上，这些证券分析师大多是依靠自己的工作经验和多年前学到的似是而非的课堂知识来做出这样的决策建议的。除此之外，他们大部分也都没有接受过专业的职业培训。事实上，我们这行还有一点依赖中世纪的学徒制培训模式的意味，而通过这种模式培养出来的徒弟，最多也只有跟师傅相当的水平。

可是当今社会，在医药、法律、会计行业，甚至是专业水管工和电工行业都已经淘汰了这种做法，他们要求从业者学到最佳的操作技能，再通过有效认证才能上岗。与之相比，我们这一行里最类似的资格认证就是CFA认证一，它虽然具有极高的可信度，但并不是从事这一职业所必需的资格认证（其实仅有很小一部分股票分析师获得了CFA认证）。

情况到底能有多糟？我首先要说，我见过很多优秀的买方分析师和卖方分析师——他们深谙如何获取超额利润之道。但不幸的是，这也只是凤毛麟角。我在全美四家最大的卖方公司都工作过，亲眼见到了太多经验不足的证券分析师在没有确切依据时就建议买入一只不怎么样的股票（当然也包括我自己，在我职业生涯开始的前几年也犯过同样的错误）。更糟的是，很多情况下卖方分析师做了很好的研究，但是他们无法有效管理自己的信息沟通渠道，从而让客户完全认可这些结果。

买方这边的情况也没有多乐观。从我和客户每个月100~150次的谈话中可以看出，有太多的买方分析师在工作时其实很痛苦，尤其当他们无法识别哪些因素会对他们持有的股票产生重大影响时，就更难做出决定了。有时候，我会和买方分析师通电话，探讨他们持有的某只股票。挂掉电话的那一瞬间，我就开始纳闷儿他们怎么会不知道一些影响这只股票价格的基本因素。下面是我在工作过程中听到的一些真实评价，这些应该可以充分说明我的观点了。

●“我不想碰那只股票，因为我担心会有罢工。”（但是这家公司里没有工会组织，而且假如它的竞争对手有工会组织，他们也可以从罢工中获益。）●“我们把‘运输’股票出手了，因为油价有可能会上涨。”（但是这家公司通过调整燃油附加费带来的利润很高，在油价上涨的时候其边际收益率反而会扩大。）●“我会推荐这只股票，因为我们看多乙醇市场。”（但是在公司总收入中来自乙醇的收入还不足1%，即使出现更好的市场行情，这项收入在5年内也不会超过公司总收入的3%。）如果这些人是在用自己的钱做投资，我倒是比较能理解他们对公司基本状况的误解。

但他们是在用别人的钱做投资——那些人完全信任这些分析师，以为他们非常了解股票投资，但事实却不完全是这样。一位有10余年经验并管理着超过1000亿美元资产的买方分析师最近也强调了这一点，他表示：“华尔街正在缩水，因为有一大批投资者正在远离股票。”为了补救这种信任问题，他相信“任何想在这个行业里成功的人都需要按照一种最佳实践指南行事”。（正是他的这一想法启发了我，并最终确定了《证券分析师实践指南（经典版）》的书名。）2006年，在做了14年卖方分析师之后，我决定尽自己的绵薄之力来帮助提升整个行业的水平。我进入了自己独创的全新角色中，为我们公司股票研究部门的1000多名员工开发了一个全球性的培训项目。根据我多年做股票分析的经验，我开始归纳和总结股票分析师的最佳实践指南，之后我又通过和其他卖方公司、买方公司的业内人士进行了一系列的访谈来进一步深化这些策略。

我建议证券分析师应该努力遵循最佳实践指南，尽管在一些经验丰富的业内人士看来，这可能是一种过于理想的状况，他们都觉得“一名证券分析师不可能完全做到这些”。这一点我并不反对，对于很多证券分析师来说，他们根本没有足够的时间来遵循这些实践指南。例如，很多买方分析师需要一个人同时关注超过50只股票（或者有些卖方分析师需要一个人同时关注超过20只股票），相对于可分配到每只股票上的时间来说，他们的努力将无异于杯水车薪。其实，我觉得只有那些在市场上表现不佳的股民，才会对遵循这些最佳实践指南颇有微词。目前，这个行业存在着严重的业绩问题，但似乎没有人知道该怎样去补救。对此，我倒是有一个对策，即减少每位证券分析师所关注的股票数量。并不是说我们不需要通用型分析师了，而是建议把他们归类为投资组合分析师或者投资组合分析师助理等。这本最佳实践指南将有可能帮助到所有的股票分析师，但主要是为了帮助那些以自下而上的视角关注股票的证券分析师，以及那些没有同时关注太多只股票的证券分析师——这才是最重要的。

如果你不知道应该怎样确定这些实践指南的重要性，我建议新手证券分析师首先应该重点关注第一部分，因为第一部分讨论的问题是一名证券分析师所有工作的重心。经验丰富的证券分析师可以根据自己所面临的问题有所侧重地选择阅读，并进行重点关注：①识别并管理关键因素（第8章）；②情景预测（第18章）；③提高推荐股票的水平（第20章和第21章）。或者也可以首先阅读《证券分析师实践指南（经典版）》中标有“最佳实践指南”的所有图表，之后再去阅读你最感兴趣的章节。

《证券分析师实践指南（经典版）》试图解决买方分析师和卖方分析师在工作中都会遇到的典型问题，如果一个解决方法对双方的作用存在明显差异，我也会进一步阐述相应的解决方案。需要注意的是，《证券分析师实践指南（经典版）》中所提到的最佳实践指南都是我自己的团队或受访者在实际工作中使用并验证过的。在引用他们的原话时，我会提到他们的名字以供大家参考，但遗憾的是，有一些公司不允许我在书中提到他们的名字。（因为摩根士丹利允许我在书中提及公司分析师的名字，所以这也是在《证券分析师实践指南（经典版）》中他们出现的频率要远高于其他公司的原因。）《证券分析师实践指南（经典版）》提供的最佳实践指南中，有些看起来几乎无法实现，但的确有人做到了。正如人们常说的那样，只有定下目标才有可能去实现它。

《证券分析师实践指南（经典版）》不仅能帮助分析师取得进步，还能让他们更具竞争力，在同行中脱颖而出，成为最优秀的分析师。这不是一本教科书：我写作《证券分析师实践指南（经典版）》的目的也不是想一遍又一遍地重复学校里老师讲过的概念，而是想深入浅出地谈一谈卖方分析师和买方分析师需要什么样的素质来出色地完成工作。在我开始总结这些最佳实践指南的时候，我希望能收集到很多材料来阐释一个话题，材料越多就能阐释得越充分。但是限于篇幅，很多话题我都没有展开讨论。我写作《证券分析师实践指南（经典版）》的初衷是想讲明白这个行业中的成功人士所必备的全部技能和知识，但其实要在一《证券分析师实践指南（经典版）》里囊括证券分析师应掌握的所有知识也是不现实的，尤其是想讲清楚关于会计、统计、股票估值和技术分析等复杂论题的时候，更是难上加难。因此，我希望在看过这些最佳实践指南之后，证券分析师们至少应该可以发现自己的不足之处。从现在开始，你们面临的挑战就变成了如何获取更多知识，以完善这些技能。《证券分析师实践指南（经典版）》中插入的最佳实践指南图表，旨在帮助证券分析师们以最快、最直接的方式来掌握自己完成任务所需要的技能。由于篇幅所限，读者可以访问AnalystSolutions.com网页以获取更多的补充信息。另外，我还非常鼓励读者到AnalystSolutions.com/book网页来分享你的最佳实践方法或者做出额外的补充。我希望可以有越来越多的人参与其中，跟大家分享更多的最佳实践方法。

在我自己还是一名证券分析师的时候，我深信对客户开诚布公可以让他们看到我的潜在主观偏见（或利益冲突）。正是基于这样的精神，在这里我需要跟大家强调，在写作《证券分析师实践指南（经典版）》期间，我使用了FactSet数据库（对此我表示非常感谢），还从摩根士丹利那里拿到了很少量的非归属权股票分红（这是我的在职补偿金的一部分），但是我并没有实际持有这只股票。除此之外，我没有从任何在《证券分析师实践指南（经典版）》中提到的公司或供销商那里收取任何费用。

在我看来，世界上没有比证券分析师更好的职业了。如果你表现出色，你实际上就是自己的老板，可以自由决定怎么支配自己的时间，还能几乎完全决定自己事业上的成功。在工作中，你还可以频繁接触到许多非常犀利的人。生活中，每一天都是全新的一天。如果你喜欢旅行，你也可以借工作之便造访无数的地方。噢！我差点忘记提我们的薪水了，也不低呢！那些经常抱怨这个行业的人，包括在颁布了美国证券交易委员会公平披露规则一和斯皮策和解协议（SpitzerSettlement）二之后说这个工作“一点也不好玩了”的人，我倒很想知道你们还能找到哪些更好的工作。我希望《证券分析师实践指南（经典版）》能够给业内人士提供一点帮助，让他们阅读之后能够有所收获。